從2月21日起，經(jīng)過了連續(xù)五個交易日“沸沸揚揚”的下跌后，26日人民幣匯率較前日下跌8個基點，報6.1192。人民幣貶值潮引發(fā)了市場對于未來走勢的揣測。
多家機構(gòu)相繼發(fā)布報告稱，人民幣近期貶值可能是由于央行為控制熱錢、試圖扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期所致。事實真的如此嗎？
■人民幣急貶 背后原因何在？
在國內(nèi)市場信心變得虛弱的同時，許多大型券商投行機構(gòu)仍堅定長期看好人民幣升值。多位分析人士亦指出，基本面來看，人民幣貶值仍只是階段性調(diào)整。分析認(rèn)為，與此前的單向波動預(yù)期而言，目前為放寬交易區(qū)間的較佳時機。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生最新研究報告稱，近期人民幣匯率貶值幅度較大，同時銀行間市場短期利率下行，國債收益率曲線陡峭化。存在兩個可能的解釋：一是央行在利率市場上主動放松流動性，利率下行，帶來資金流出壓力、匯率貶值；二是非銀行部門風(fēng)險偏好降低，資金流出，但央行對外匯市場干預(yù)減少，形成人民幣貶值、央行資金回籠少，加上信貸需求弱，利率下行。
摩根大通最新研究報告也推測，人民幣近期大走貶的原因，在于中國央行意欲“沖刷”累積的投機性人民幣多頭，匯率應(yīng)該不會因此持續(xù)大幅走貶。
高盛近期報告指出，中國經(jīng)濟在度過了2—3月甚至持續(xù)到6月的難關(guān)之后，中國的匯率及利率的波動性可能極大增加，最近的一幕還只是序曲。高盛認(rèn)為，龐大的外匯儲備、巨額貿(mào)易盈余、相當(dāng)數(shù)量的FDI及正在開放的資本賬戶，這些基本面都支持人民幣走強。不過，基于技術(shù)面因素，高盛短期對人民幣持看平觀點。
瑞銀證券的觀點認(rèn)為，人民幣近期貶值可能是由于央行為控制熱錢流入，試圖扭轉(zhuǎn)人民幣穩(wěn)步單邊升值的趨勢所導(dǎo)致。
德意志銀行認(rèn)為，與其他新興市場貨幣相比，人民幣在過去幾周非常穩(wěn)定，這種態(tài)勢今年還將保持。中國宏觀經(jīng)濟基本面比其他幾個國家要強勁得多，人民幣依然能保持“一枝獨秀”。
■給套利投機者敲響警鐘
利率匯率“雙殺”可能并不只是時間上的巧合，而是央行有意令人民幣貶值，敲打套利資金。
不管怎樣，至少此輪貶值會對新資金介入套利業(yè)務(wù)形成心理上的震懾。同時，境外融資成本上升，中資行在境外融資額度趨于緊張，也將限制套利規(guī)模的進一步擴大。外管局的《報告》也指出，相對于2012年跨境資金流動基本平衡，2013年資金流入壓力反彈。這除了國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的基本面因素支持外，也與當(dāng)前本外幣利差較大、人民幣匯率彈性偏低導(dǎo)致利差交易活躍有關(guān)。
綜合市場人士分析，此波貶勢是央行為了讓市場建立“雙向波動”的觀念，為放寬波幅作準(zhǔn)備。一旦人民幣中間價止跌，在離岸價格跌勢亦可獲喘息。而伴隨著匯率愈發(fā)接近均衡，在升值過程中出現(xiàn)回調(diào)可能將成為新常態(tài)。套利投機者們該好好考慮下明天了。
據(jù)新華社
名詞解釋
企業(yè)跨境套利一般模式：以大宗商品為載體，通過進出口業(yè)務(wù)甚至是境外的轉(zhuǎn)口貿(mào)易取得信用證或倉單，在境外以相對低的成本融入外幣或人民幣資金，轉(zhuǎn)回境內(nèi)投資于理財產(chǎn)品甚至信托，滾動操作，杠桿不斷放大，以獲取利差。如果是外幣融資，很多企業(yè)押注人民幣單向升值，在結(jié)匯成人民幣后，并不鎖定遠(yuǎn)期匯率，而是保留敞口，在博取利差的同時還可以享有匯差。
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